刚刚提交上市申请，Mobileye估值降至不足200亿美元，背后原因是什么？

10月18日消息，据彭博社社报导，AMD将旗下自动驾驶职能部门Mobileye的挂牌上市估值水平调整至严重不足200亿美元，IPO股票发行数量也将与此同时减少。Mobileye在去年10月初才刚向美国债券交易委员会递交IPO提出申请，寻求在美国债券交易所挂牌上市。

关于Mobileye的估值水平，消费市场讲法在不断变化。去年三月，媒体曾报导Mobileye将以500亿美元估值水平进行IPO，半年之后，这一位数被误为300亿美元左右，严重不足200亿美元估值水平则是最新的讲法。

200亿美元的估值水平的确存在让金融行业疑惑的地方。一方面，2017年AMD在与Tesla的竞争中成功收购了由此可见的大炙手可热Mobileye，其股权商业价值为153亿美元，企业商业价值为147亿美元。五年时间往后，估值水平快速增长并不明显。另一方面，Mobileye在此之后确实做出了战绩，仍然保持着金融龙头的地位。现阶段，东南亚地区有50多家OEM供应商采用了Mobileye的ADAS软件系统。

Mobileye的估值合理水平并非没有由头。Mobileye估值水平的跌幅可能有绝大部分是拜整体形势若非。黑豹里亚舒总裁、北京研发中心负责人王东对介面新闻则表示。

宏观层面，美国股市消费市场持续低迷，美股公司股价普遍上涨约一半，即便是Tesla同往后一年公司股价最高峰相比也下降接近一半，这直接导致其IPO消费市场焦虑不乐观。

来自彭博社的数据显示，截止去年9月，东南亚地区消费市场IPO募资资本金总额约1530亿美元。当中，东南亚地区IPO募资约1040亿美元、占比68%，美国仅占14%。这或将是美国股市消费市场迄今为止最低的战绩，在2021年，其IPO总市值占比超过50%——美国股市主要股指相继上涨，另加消费市场焦虑欠佳，对IPO项目杀估值水平也便自然发生。

从子公司自身视角上看，较之以高估值水平募资资本金，AMD似乎更倚重让Mobileye站到一个更受关注的位置。

据报导，AMD首席行政官穆尔·马歇尔（Pat Gelsinger）曾则表示，子公司将保留Mobileye首次公开股票发行带来的绝大部分资本金，当中部分计划拟建更多晶片工厂。他指出，Mobileye的挂牌上市能使其自动驾驶汽车职能部门更受注目，与此同时吸引更多销售业务。

驱动销售业务发展来使子公司获得更稳定的投资收益和更高的利润，或许是AMD对Mobileye的期望之一。根据Mobileye的挂牌上市文件，子公司在2018年至2021年的总销售收入分别为6.98亿、8.79亿、9.67亿、13.86亿美元。当中，2021年环比快速增长48%、2020年受禽流感影响快速增长达约10%。截止去年7月2日的三个月内，子公司销售收入为8.54亿美元，环比快速增长21%。

不过，在2020年、2021年及去年上半年，Mobileye均未实现利润，四段时期内扭亏为盈分别为1.96亿美元、7500亿美元、6700亿美元。仅就位数上看，子公司仍未被发现有效的利润途径。

此外，站在更广义的金融行业视角下，Mobileye现阶段能获取的高市值空间也是有限的。

王东认为，ADAS金融行业从前消费市场规模较小，Mobileye可以做到一家独大，但在近几年资本加持的情况下，金融行业加速竞争，OEM供应商的选择也在丰富。L2消费市场虽然有增量但是玩家变多了。他说。

内卷的ADAS消费市场现状有一个特点是，现阶段市面上的L2技术仍未出现真正让用户端体验出现阶跃变化的产品，因此智驾功能还无法成为用户购买的决定性条件。这与此同时伴随着不同产品之间的优劣势差异难以在用户端得到感知，进而使得竞争焦点以性价比为主。其结果之一就是该消费市场的产品附加值尚不明显，子公司市值的想象空间也便难以提升。

至少技术上要往L3做追求吧，王东说，现在绝大部分L2的天花板本身也在于依赖用户接管这条底线。对于金融行业而言，这或许是包括Mobileye在内的子公司都应尝试打破的限制。