PGA有望成为革命性可降解塑料东方证券：关注现有煤化工企业对PGA的投产意愿

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网龙财经APP获悉，兴业证券发布分析报告称，PGA在机械设备气压、光茎和机械设备性能三各方面整体表现极为出众，在勘探采矿、林业制造、制品和医疗保健等应用领域领域也有较好的应用领域发展前景。随著我省独立自主研制的煤基工艺技术走线的破冰，PGA将迈入追加产能加速发展期，今后六年我省将追加80亿吨PGA追加产能。目前布局了PGA追加产能的上市公司仅有中国化工(00386)一家，但公司业务规模很大，PGA今后追加产能释放对其整体业绩不会产生显著影响。因此建议高度关注原有化工民营企业，尤其是具备有色金属生追加产能力的化工民营企业，对PGA的建成投产意向。

兴业证券主要观点如下：

PGA代普雷。

可水解塑料大多存在水解前提限制，且性能较传统塑料差距显著。而PGA具备目前最快的水解速度因此不须要特殊水解前提，能降低垃圾INS13ZD的难度，特别适用作纸制木制品。PGA在机械设备气压、光茎和机械设备性能三各方面整体表现极为出众，因此具备生物兼容性，在勘探采矿、林业制造、制品和医疗保健等应用领域领域也有较好的应用领域发展前景。

国内研制煤基PGA制造走线助推更上一层丰产。

我省独立自主研制的煤基PGA合成走线适合大规模制造因此生产成本较高。渣打银行估算煤基PGA运输生产成本为10111元/吨，高于PBAT和PLA的运输生产成本，与化工乙烯基工艺技术的运输生产成本相近。若制造民营企业本身可以提供有色金属天然资源，PGA的运输生产成本可下降至6681元/吨，在生产成本面可望与PE和PP竞争。随著我省独立自主研制的煤基工艺技术走线的破冰，PGA将迈入追加产能加速发展期，今后六年我省将追加80亿吨PGA追加产能，且主要来自于中国石油、国家能源集团等国企。

化工PGA具备关键性战略地位。

我省三峡地区少气富煤的天然资源自然地理推动了化工乙烯的发展，但由于碳排放巨大，大批拟建化工乙烯对于同时实现双碳目标非常不利。化工PGA的碳排放远高于化工乙烯，同时实现了低碳排放下有色金属转化为依据木制品的过程，规避了我省须要化工保障生产量但碳排放又过大的矛盾，具备关键性战略地位。在中低端应用领域领域使用PGA大批代替原有的乙烯基和乙烯基制品，就能将宝贵的乙烯天然资源更多用作高端材料和化工等无法代替的应用领域领域中去。考虑到PGA水解快、PLA水解慢的特点，渣打银行认为今后大概率会形成PGA用作制造纸制、投资回报率高的中低端木制品，PLA用作制造部分中端木制品，乙烯丙烯向高端木制品和化工品集中的格局。

风险提示：政策风险;项目进展不及预期;市场开拓不及预期;煤价波动;生产成本测算差异风险。