镍、锰、铬高位不跌，下游不锈钢跌击穿成本价

花无百日红，去年前三季度钢制稳步上涨，在9月中旬创历史新高后一路上大幅下滑超25%。而钢制主要原材料镍、锰、铬等上涨后低位震荡，以致部份钢制制造民营企业因生产成本相差悬殊而宣布增产关停，其中上市公司也已感受到压力。更紧迫的是，上游中间商和最终用户向本报记者则表示：钢制产品价格尚未到底。

孙吴期货金融行业策略师贾万志对本报记者则表示：钢制原材料上涨一方面与亚洲地区政策有关，另一方面则是虽然海外禽流感使进口供应紧缺。不过，上周也有部份原材料产品价格已经开始下降。沃苏什卡钢制产品价格升温时，部份民营企业利润率可达20%左右，而现在是金融行业市场需求旺季，上游市场需求减少产品价格下降，使当前钢制产品价格接近民营企业运输生产成本甚至已经开始出现净亏损。

钢制先涨后跌 已跌破生产成本

去年从年末至9月，钢制产品价格总体一路上走低，证券市场钢制指数从14000元/吨不远处飙升至最高近22000元/吨，而9月中旬后市场产品价格加速上涨，近日升至16000元/吨不远处，跌幅超过25%。

2021钢制现货市场、期货产品价格图表（统计数据来源：炭素统计数据MysteelData）

SMM策略师李春田在昨日的2021中国钢制&金属DAT160大会上简述道，2021年上游钢制纺织品市场需求增长对亚洲地区消费需求产生很强助推，而出口方面，欧美国家因禽流感负面影响制造受到限制而消费需求市场需求仍在，因此亚洲地区进口量在上半年稳步减少并在6月份创新高，在亚洲地区外市场需求failing助推下钢制10月前产品价格整体表现强势，与此同时钢制产量也不断减少，总体整体表现出供求TNUMBERG50SX的走势。

钢制在前期大幅上涨时给上游带来较大负面影响，沧州某机器厂则表示：去年虽然钢制和钢材产品价格的上涨，Donzy年很多订货盈利都被原材料的产品价格下降吞下了。

而9月中旬后虽然亚洲地区上游市场需求增长速度大幅下滑，进口量也已经开始回落，与此同时市场预期欧美国家制造将逐渐恢复，对后市市场需求增长速度有大幅下滑弱化的市场预期，导致钢制产品价格加速上涨。上周已升至民营企业运输生产成本线以下，已有民营企业宣布增产关停。12月4日，连云港华乐合金集团有限公司宣布对大部份制造单元关停。但目前来看，供应端增产幅度相对市场需求减速较慢，目前市场出货仍有压力。

出货压力也得到了市场中端和上游的证实，菏泽市航森钢制管厂尹经理告诉本报记者：现在产品价格下降后，市场市场需求慢慢起来了，但是虽然上周钢制产品价格跌幅过大，公司也不敢过多囤货，上游普遍市场预期市场产品价格还有一定的上涨空间。

山东某中间商也市场预期市场产品价格或继续上涨：200系钢制可能会跌到8000元/吨不远处，300系钢制可能会跌到11000元/吨不远处。

乐华合金关停通知（相片来源：乐华合金公众号）

李春田则表示，当前废钢制制造钢制冷轧生产成本约17200元/吨，高镍生铁制造钢制冷轧生产成本约18000元/吨，虽然生产成本端产品价格仍较高，按照当前的钢制产品价格水平，制造民营企业均已是净亏损状态。据炭素统计数据资料显示，虽然生产成本产品价格较高，钢制产品价格降幅过快，目前钢制四种制造工艺均已净亏损。

钢制盈利区间（相片来源：炭素统计数据MysteelData）

锰镍铬三大钢制原材料产品价格居高不下

上半年钢制产品价格下降还有生产成本端支持的因素，在钢制的运输生产成本中，镍原材料占比60%，铬铁原材料占比约20%，在200系钢制中需要用到大量锰原材料，上述三大原材料产品价格在去年也出现了大幅上涨，但虽然各种因素负面影响，在钢制产品价格大跌时，原材料产品价格仍总体处于较高产品价格区间。

上图：2021期货沪镍指数图表

镍价在钢制生产成本中一直较高，全年产品价格总体呈上涨趋势。孙吴期货金融行业策略师贾万志介绍道：镍因为有另外一条产业链，它是整三元电池主要原材料之一，去年新能源汽车发展形势大好，镍价也随之上涨，虽然新能源电池的市场需求支撑，导致镍价在钢制市场需求上涨的情况下仍较坚挺。

2021高碳铬铁产品价格图表（统计数据来源：上海有色网SMM）

钢制制造的重要原材料高碳铬铁去年涨幅最高超过1倍，目前市场产品价格在9100-9200元/吨，仍处低位。SMM铬系策略师高闻飞告诉本报记者：铬的上涨是从去年下半年已经开始的，亚洲地区主产区在内蒙，欧美国家进口主要依靠南非，亚洲地区产量在50万吨左右，进口量约20万吨。去年底虽然内蒙地区逐步砍掉了25500以下的小型矿热炉，与此同时上半年虽然南非禽流感和内部动乱负面影响，导致进口供应不顺，引发了第一轮上涨。后三季度又因能耗双控，导致内蒙地区产量受到限制，高铬产品价格再次加速上涨。

2021电解锰产品价格图表（统计数据来源：炭素统计数据MysteelData）

而钢制几大原材料中，去年涨幅最高的是锰。据SMM锰组策略师李东丹介绍：锰作为200系钢制的主要原材料，全年大概涨了有四倍，去年均价在9000至10000元，去年虽然环保和限电限产导致供应减少，金融行业有减量的趋势，与此同时也有一定联盟介入因素在内，但是目前厂家没有太多扩产计划，市场预期短期内产品价格仍会在35000-40000元/吨的较高区间震荡。

相关上市公司上游喜上游忧

钢制生产成本相差悬殊也对产业链相关上市公司造成一定负面影响，钢企已感受到四季度的经营压力，各家公司分别有不同应对措施。

亚洲地区最大的钢制制造民营企业，太钢不锈（000825.SZ）方面则表示：集团在缅甸有少量镍矿，但是量较少，公司主要原材料仍以外部采购为主。与此同时上周钢制产品价格变化较大，而公司的销售产品价格以随行就市为主，产品价格下降对民营企业会有一定负面影响。而对于如何应用金融工具锁定盈利，公司方面称，公司已在原材料方面利用期货工具进行套期保值，但是上游销售端还没有开展相关业务。

而另一特钢与钢制制造民营企业抚顺特钢（600399.SH）产品结构与普通钢制制造民营企业有所不同，公司相关人员称：目前公司产品分为军品和民品，其中军品产品价格较为固定，只在出现大幅波动时申请调整，现在公司核心是‘三高一特’，特殊钢材销售比例不断提升。而在原材料端，抚顺特钢则则表示更多依靠长协机制：公司对于多数小金属和原材料都有长协，但在原材料生产成本利用期货对冲上，公司还没有系统地做。

而酒钢宏兴（600307.SH）在生产成本控制方面与抚顺特钢有所相似，对方告诉本报记者，公司也是主要依靠长协定价锁定原材料生产成本产品价格，而普通产品的销售定价也多是随行就市。

与钢制制造民营企业不同的是，原材料端受益于新能源产业链产品价格下降，相关民营企业则相对获益。其中镍概念龙头股盛屯矿业（600711.SH）方面则表示：公司在矿山方面营业收入并不高，去年只有三个多亿。现在公司的冶炼项目主要还是依靠与当地矿山和大中间商签订长协，锁定供货量，与此同时利用证券市场进行套保，锁定生产成本。这部份收益虽然计入的是非经常损益，但是实际上与主营业务密切相关。

目前亚洲地区电解锰金融行业龙头天元锰业尚未上市，而上市公司中湘潭电化（002125.SZ）其主要产品为电解二氧化锰，对方称：公司产品二氧化锰与电解锰有部份原材料重叠，公司产品目前处于较好产品价格区间且趋势向好。与此同时因为公司有两个自有矿和较多原材料库存，现在产品价格下降对公司总体是有利的。