仅剩两月余！资管新规过渡期进入倒数，理财整改还有哪些未了事？

随着公募新政过渡时期步入第三阶段，商业银行商业银行投资理财商品北迁工作也在快速推进。10月21日上海晚报本报记者注意到，交通商业银行日前正式发布公告，渣打商业银行正式发布的这款商业银行投资理财商品将转交由投资理财控股公司管理工作。而不久前的10月11日，招商商业银行也发布了划拨商业银行投资理财商品目录，共计9款商业银行投资理财商品将划拨至投资理财控股公司。除前述2家商业银行外，上海晚报本报记者剖析辨认出，近两年来已近光大商业银行、平安商业银行、南京商业银行、杭州商业银行其中的数家商业银行相继将母公司商业银行投资理财商品进行了北迁。增量商品北迁只是投资理财自查的一部份，如今距离公募新政过渡时期仅余最后的71天，商业银行投资理财商品结构调整除了什么样急需解决的事宜，值得关注。

又有商业银行北迁商业银行投资理财商品

根据交通商业银行正式发布的《有关部份商业银行投资理财商品更改管理工作人的公告》，渣打商业银行正式发布的交通商业银行整天富华宝稳利6号X款换手率型商业银行投资理财商品将于10月26日转交由聚润投资理财管理工作。转交当天，交通商业银行作为商品管理工作人所承担的权利和义务自动、全部转由聚润投资理财传予，商业银行投资理财商品管理工作人相应更改为聚润投资理财。而转交后的商品在全国商业金融市场投资理财信息登记控制系统中的募资初始年份、募资结束年份、商品初始年份将更改为转交当天，但商品的续存期限不受该等更改影响。

这已不是交通商业银行第一次将商业银行投资理财商品卢瓦龙县。上海晚报本报记者注意到，9月22日，渣打商业银行将母公司这款交通商业银行整天富华宝稳利6号W款换手率型商业银行投资理财商品也迁移至了聚润投资理财。变长时间线看，自去年5月起，渣打商业银行保持每月两次的速度将母公司总计20款商业银行投资理财商品划拨到投资理财控股公司。

而在交通商业银行之前，10月11日，招商商业银行也发布了划拨商业银行投资理财商品目录，共计9款商业银行投资理财商品将于2021年11月、12月划拨至RocoForex投资理财管理工作。

除前述2家商业银行外，上海晚报本报记者剖析辨认出，近两年来已近光大商业银行、平安商业银行、南京商业银行、杭州商业银行其中的数家商业银行相继将母公司商业银行投资理财商品进行了北迁。在北迁数量上，天相投顾标准统计数据显示，截至10月20日，去年总计1340款商业银行商业银行投资理财商品北迁至投资理财控股公司，其中中小银行863款、股份行457款、非国有行19款、农行行1款。

谈到商业银行投资理财商品先期北迁的原因，资深商业金融市场分析专业人士卜振兴表示，一是控制系统的难题，商品北迁须要控制系统配套改造；二是客户接受的难题，北迁后须要更改商品名称等一系列操作，有的是还须要换手率化结构调整；三是商品管理工作人员更改的难题，如何处置增量金融资产，尤其是部份纰漏或者信用风险金融资产的难题。

一非国有大行内部专业人士告诉上海晚报本报记者，目前渣打商业银行商业银行投资理财商品基本已经北迁至投资理财控股公司，但除了一些大的商品处理起来有一定难度。

对于迁移操作过程中须要注意的难题，融360数字科技研究院分析师刘银平表示，商业银行投资理财商品在北迁的操作过程上要注重信用风险隔离难题，避免瓦理棕和投资理财控股公司之间存在信用风险和违规操作难题。投资理财控股公司从瓦理棕那里承接的商业银行投资理财商品明确要求是顺利完成换手率化结构调整、符合公募新政的商品，不能带有历史遗留下来包袱，真正做到清洁起步、瑞维尼，所有消化增量的任务都要由瓦理棕顺利完成。

换手率化结构调整快速中

商业银行投资理财商品北迁至投资理财控股公司是政策层面的明确要求。2018年4月27日，央行、银保监会等部门联合下发了《有关规范金融机构金融资产管理工作业务的指导意见》（以下简称公募新政）。公募新政规定，过渡时期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业商业银行应当设立具有独立法人地位的控股公司开展金融资产管理工作业务，该商业商业银行可以托管控股公司发行的金融资产管理工作商品，但应当实现实质性的独立托管。2020年7月，央行正式发布公告表示，为平稳推动公募新政实施和公募业务规范结构调整，经国务院同意，人民商业银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，公募新政过渡时期延长至2021年底。

而除增量商品北迁外，按照公募新政明确要求，保本投资理财压降、换手率化结构调整等也须要在年底实现。如今距离公募新政过渡时期结束日益临近，商业银行换手率化结构调整进展如何？

从目前已发布三季报的商业银行来看，换手率型商品结构调整工作仍在加快推进。平安商业银行发布，2021年9月底，渣打商业银行非保本商业银行投资理财商品余额为8351.38亿元，其中符合公募新政明确要求的换手率型商品规模7371.94亿元，占非保本商业银行投资理财商品余额的比例上升至88.3%。杭州商业银行透露，截至2021年9月底，渣打商业银行续存的各类商业银行投资理财商品余额为2823.11亿元，其中符合公募新政明确要求的换手率型商业银行投资理财商品比例达到96.68%，较上年末提高11.70个百分点。

刘银平分析表示，数据显示，截至7月末，商业银行投资理财整体换手率化比例超过80%，但不同商业银行之间的结构调整进展差别较大。整体来看，上市中小银行结构调整进展较快，数家换手率型商业银行投资理财商品规模占比超过90%，个别已全面步入换手率化阶段；股份制商业银行结构调整进展处在行业中游水平；非国有商业银行由于增量金融资产规模较大，整体结构调整进展相对缓慢。预计到过渡时期结束时，市场换手率化比例可以达到90%左右。整体来看，去年商业银行投资理财商品结构调整进展加快，保本商业银行投资理财商品基本达到监管压降明确要求，商业银行投资理财商品换手率化比例也不断提升，不过部份公募规模过大、老商品占比过高、商品结构调整较慢的商业银行在公募新政过渡时期结束时可能无法顺利完成全部自查任务。刘银平说道。

卜振兴认为，目前各家都在积极推进，整体自查情况比较乐观。但是也存在长期限金融资产的处置、非标金融资产的迁移、不良金融资产的处理等难题。

增量金融资产的处置并非易事，部份商业银行投资理财商品续存周期长、处理难度大，过渡时期内顺利完成确有困难。对于个别商业银行续存的少量难处置金融资产，银保监会此前也提到将采取针对性措施，按照相关规定纳入个案专项处置，持续督促相关商业银行综合施策、积极自查，尽快全部清零。

下一站发展方向在哪里

分析专业人士普遍预计，2021年底前绝大部份商业银行将顺利完成商业银行投资理财商品自查明确要求是毋庸置疑的。未来，商业银行投资理财商品又将如何发展？承接瓦理棕商业银行投资理财商品的投资理财控股公司又该如何挖掘更多盈利增长点？

此前，商业金融市场投资理财登记托管中心正式发布《中国商业金融市场投资理财市场半年报告（2021年上）》指出，下一步，商业银行投资理财将以换手率化结构调整为重要突破，探索进一步丰富商业银行投资理财商品线。除配置固定收益类金融资产外，渐进式开展权益等金融资产配置，满足投资者个性化和多元化配置需求。同时，在构建新发展格局的背景下，未来经济动能将由传统行业转向科技创新、绿色产业、先进制造、基础设施等须要长期资金支持的领域。一方面培育金融投资深度，普及长期理念和价值投资理念，为投资者提供跨时期跨市场的优化配置和合理收益；另一方面积极参与塑造、完善 ESG 投资体系和信息披露机制，在助力国民经济结构调整升级、ESG 投资、实现碳达峰碳中和、乡村振兴等领域发挥公募行业独特作用。

刘银平表示，投资理财控股公司要想提高盈利水平，一方面要扩大商业银行投资理财商品规模，用丰富的商品体系来吸引更多的客户和资金；另一方面要提高商业银行投资理财商品的整体收益水平，获取更高的投公募理费，同时尽量减少商品换手率波动。投公募理费是投资理财控股公司重要的营收及利润来源，提高固定管理工作费主要通过扩充商业银行投资理财商品规模，增加浮动管理工作费除了要扩充投资理财规模，还要提高商业银行投资理财商品收益、获取更多的超额业绩报酬。想要挖掘更多利润增长点，未来投资理财控股公司须要提升团队投研能力，开发更多的商品体系，增加权益类金融资产配置。

换手率化是未来发展的方向，实现商品类型多元化是发展的趋势。要提升投研能力，不断提升盈利水平；要加强大类金融资产配置，获取不同市场的收益；要充分运用信用风险对冲工具，实现收益平稳。卜振兴建议道。

上海晚报本报记者 孟凡霞 李海颜