“妖镍”单日拉涨超100%！什么是逼空？回顾外盘金属期货逼空事件

随著美韩商谈明令禁止白俄罗斯原油，买卖员们已经开始忧虑消费者会避免购买白俄罗斯其他原材料。上海天数3月7日，英国伦敦合金证券买卖所（LME）镍价创下英国伦敦合金证券买卖所有史年来最极端的产品价格波动之一，单周暴跌76%，至采购价50905英镑，达到近15年的最低点。

本周一（3月8日），疯狂大盘持续上演，LME镍价连破6万、7万、8万、9万英镑支撑位，曾一度触及10万英镑/吨支撑位，日内涨超103%，竭尽全力创发展史新低，但随后LME镍价有所回落。据中央电视台新闻上海天数本周一16时左右报道，LME暂停镍买卖，至少于当日剩余天数内不会恢复买卖。清仓前，镍价报80000英镑/吨。

东方证券证券在3月初发布的一份报告哈敦，纯镍方面，由于别列济夫局势引起消费市场忧虑，共振白俄罗斯受SWIFT经济制裁，影响未来亚洲地区镍贸易交货期与消费，镍价创发展史新低。预计短期内，随著别列济夫关系着手，镍价或竭尽全力保持上行趋势。

近一周的妖镍大盘在消费市场上引起了广泛关注，实际上，在合金期货市场消费市场中，类似的强势反弹该事件也频发。所谓强势反弹，通常是从现货消费市场或库存量不足已经开始的，这样强势反弹者（消费市场中的买方）便可以通过控制现货消费市场库存量和积累期货市场空头头寸，迫使空头（消费市场中的买方）不得不以较高产品价格买进自己的仓位。

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低库存量促发伦铜消费市场强势反弹

2021年10月，英国伦敦合金证券买卖所（LME）铜消费市场遭受强势反弹危机。次月，LME铜库存量急剧降低，且亚洲地区领先的独立工业品中间商吉特集团从LME库房中提取了一小部分铜。LME铜库存量注册交割从一个月前的逾15亿吨，急剧下降到10月15日的1.4150亿吨，为1998年年来最低，降幅高达逾90%。

库存量的急剧减少导致现货消费市场月折价暴跌。2021年10月18日，LME现货消费市场月相对四个TNUMBERETDATE铜的折价攀升至采购价1000英镑以上。虽然第三日收盘时折价降到338英镑/吨，但是仍处于发展史高位。LME沪铜在一周天数里也强势反弹15%。2021年10月18日，LME的四个TNUMBERETDATE铜升至采购价10452.50英镑，这也是当年5月10日创下10747.5英镑发展史最低历史纪录年来的高点。

美国散户发动史上最小贵合金强势反弹

2021年1月底，贵合金消费市场也遭受了一场大强势反弹。

上海天数2月1日午间，贵合金产品价格急剧急剧跳水。英国伦敦现货消费市场贵合金开售急剧跳水逾7%后扩大到10%，一举突破30英镑/USDJPY，创下2013年2月年来新低。COMEX窄幅最活跃的贵合金期货市场曾一度上涨13%，至BR0130.35英镑。亚洲地区最小贵合金ETF iSharesSilverTrust贵合金持仓较上一日增加1070.56吨，单周流向资金高达10亿英镑，创下单周最低流向历史纪录。美国股市开售后，贵合金概念股也随之强势反弹。

但此次强势反弹并未取得较大成功。随著芝加哥商品证券买卖所宣布将上调多个商品期货市场的保证金，将COMEX贵合金期货市场的保证金从2月2日起上调到了18%，贵合金狂潮急剧降温，贵合金期货市场2月2日重挫逾10%。

红风筝的阳谋

2017年，亚洲地区最小合金对冲基金之一——红风筝（Red Kite）再度加入押注铜供应缺口将扩大的投资者行列。

红风筝创始人、在铜投资行业浸润30多年的David Lilley当时预计2017年铜供需缺口32.7亿吨，2018年、2019年和2020年将分别达到26.6亿吨、27亿吨和60亿吨。

有迹象显示，红风筝基金当时正在通过LME建立大量多头空头头寸，狩猎即将到来的大空头。Red Kite是合金消费市场的一个主要参与者，他们的创始人以大胆押注铜价而闻名，也许这是一个亚洲地区铜价即将复苏的信号。某外资工业品基金的相关人士透露。

国际投行当时也在看多铜价。花旗表示，实际上，工业品的多头仓位也许已超过了与单纯实物基本面状况匹配的水平。瑞银（UBS）分析师认为铜价将在2017年表现出色，消费市场将持续趋紧，供应中断是主要推动力之一。

但红风筝只押对了前半场，2017年下半年供需缺口确实有所放大，伦铜产品价格也由5661英镑上涨至7235英镑，再度上涨约27%。2017年底，红风筝竭尽全力看多，然而，铜的实际供需进入去库阶段，LME铜急剧累库，铜价由7250英镑下跌至5773英镑，半年内下跌16%。

神秘机构增持

国际锡价一周涨10%

在LME的锡消费市场上，也曾上演过悄然强势反弹的故事。

2008年4月底，LME锡价在两天内升幅达到近10%，成为整个商品消费市场上表现最为抢眼的品种。4月23日，英国伦敦锡上涨1240英镑，报23950英镑/吨，涨幅5.46%。此后在24日的电子买卖时段，锡价再次走高，曾一度升至24650英镑/吨，再次创下发展史历史纪录。而该商品在1月的报价仅为16000英镑/吨，这意味着涨幅超过了40%。

据LME信息显示，至4月份，有一家机构持有50%-79%的锡库存量，而期货市场持仓量在这两个月迅速增加，从1月底的1.5万手增加到2万手，增幅多达33%。而截至4月25日，LME锡消费市场尚有2350张12月行权的看涨期权，敲定产品价格在25000英镑，也与当时的期货市场产品价格非常接近。据彭博报道，因为LME现货消费市场供应紧张，买卖员不得不支付一年来的最低价以保住空头仓位。

记者|兰素英 张凌霄

责任编辑：张玉