东莞锂电池行业协会会员名单(东莞生产锂电池最大的企业)

电动车电池排名前十名

电动车电池排名前十名如下：

1、天能

天能是中国比较大的动力电池生产商，主要从事的是铅酸、镍氢以及锂离子等动力电池，电动车用电子电器及风能及太阳能储能电池的研发、制造和销售。其先后并被评为全国行业效益十佳企业、全国民营企业五百强、全国轻工行业先进集体、全国名优产品售后服务先进单位。

2、超威

超威成立于1998年，是一家专业的绿色能源解决方案提供商，为国家重点高新技术企业、产品质量国家免检企业、湖州市重点工业企业、市制造业龙头企业、市优势特色企业和国家电池工业协会常务理事、国家电器工业学会会员、省蓄电池行业协会副会长单位，及《福布斯》2005年度“中国潜力100”榜、2005年至2007年蝉联三届“中国成长企业百强。

3、海宝

海宝是一家历史较为悠久的电池生产企业，长期以来，企业一直致力于电动车动力电池的深度研发。海宝牌电动车自行车专用铅酸蓄电池产品，具有容量大、比能量高、低温性能好、深放电恢复性能强以及循环寿命长等优点。其性能指标在国际同类产品中名列前茅，被国内众多知名电动车配套厂商所指定选用。

4、瓦尔塔

瓦尔塔始建于1888年德国，全球蓄电池领导品牌，领先的汽车动力解决方案提供商，大型多元化跨国企业，全球数以百万计的消费者都选择信赖VARTA瓦尔塔的创新型产品。

5、风帆

风帆是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位，多年来公司一直采用先进的生产技术来要求每一位员工，并且推出了全新的绿色环保型。旗下生产电池能配套的车型达到了30多种。

6、南都

南都电池是隶属于全球最大电池生产企业之一的浙江南都电源动力股份有限公司，主要做高性能全密封蓄电池的研究开发、生产、销售，其中，铅酸蓄电池业务连续多年位列中国密封铅酸蓄电池出口量第一。

7、力伴

力伴集团于2009年在中国电动车电池之乡的长兴创立，是中国新能源动力电池行业的知名制造企业。力伴集团成立以来，秉持以“力伴-成功路上好伙伴”为发展使命，以成为全球新能源行业伟大的公司为发展目标，以产品的技术与创新不断赢得了市场的认同和消费者的信赖，主导产品“力伴电池”和“威尔达电池”远销全球30多个国家和地区。

8、骆驼

骆驼蓄电池是国内知名的蓄电池品牌，骆驼集团股份有限公司产品，专业从事先进电池研究、开发、生产和销售，为很多车型提供原配电源，属于中等偏上品牌。产品具有电池寿命长、容量大、性能稳定等优点，在汽车后市场享有很好的口碑。

9、星恒

苏州星恒电源有限公司，电动车电池知名品牌，首个“车用锂离子动力电池”产业化示范工程，联想控股旗下，国内产量较大的车用动力锂电池企业之一。

10、理士

理士是专门从事全系列蓄电池研制、开发、制造和销售的国际化新型高科技企业，其在品质控制上，成立有专业的质量管理中心，成功通过了ISO9001、TS16949、ISO14001、OHSAS18001等一系列认证。在技术创新上，企业与国外电池公司进行了多项技术协作，引进国内外设备和仪器，拥有多项国家专利技术，制造能力达到了国际水平。

新能源—锂电池行业27家龙头公司（二）（5000字长文，建议收藏）

上篇文章介绍了新能源电动车行业的上下游及电池细分行业的概况（详见新能源 汽车 锂电池行业浅析），本篇文章将从2021年1季度销量，电池原理分类对比，个细分行业三个大的维度来深入探讨挖掘电池行业各细分领域龙头公司。

1，国内电动车：

根据中汽协数据，1-4月新能源车产量为75万辆，同比大增266%。1-4月销量为73.2万辆，同比增长249.2%。

电动车Q1销量大超市场预期，于是修正了2021年销量预期至240-260万辆。若是2021年达到了这样的销量，那么在上篇文章提到的的规划到2025年销量400-500万辆，肯定会提前到来。,

2，欧洲电动车：

21年1-4月欧洲共销售52.92万辆，同比高增135%，全年维持200万辆预期。

3，美国电动车：

21年1-4月美国电动车共销售16.61万辆，同比增长77%，全年销量有望超55万辆。

不管国内还是国外2021年1季度都呈现大幅增长的态势，原因有以下3个：

1，碳排放考核。

2，2020年1季度疫情， 汽车 机会停摆。

3，各国政策的支持。

在电动车需求如此猛增的情况下，东吴证券对电车销量进行了预测：

预计21年全球电动车销531万辆，同比增75%，其中海外销281万辆；22年将持续高增长，预计全年电动车销731万辆，同比增38%。

预计2025年全球电动车销量约1677万辆，较20年复合增速40%，其中国内/海外分别约699/978万辆。对应全球动力电池需求约1005gwh，其中国内/海外分别379/626gwh。

上篇文章我们提到，现在电池被三元和铁锂所掌控，2020年这两种加在一起占比99.5%。

在蔚来的搅局下，出现了更加适合的电池——固态电池，预计蔚来将在2022年4季度交付。为什么又出现了固态电池？三元和铁锂不好吗？让我们从电池的工作原理说起。

1，电池工作原理

电池由四大块组成，正负极，电解液，隔膜。

我们把这四个模块做个比喻，正极是“工厂”，负极是“公寓”，隔膜是“检票员”，电解液是交通工具“公交车”。我们还缺少一个重要的“员工”——锂离子。

电池工作模型是“员工”——锂离子奔波于工厂和公寓之间，乘坐的是电解液交通工具“公交车”，每次上车下车都需要隔膜“检票员”的检查。

充电的过程：员工工作了一天累了，需要下班回到公寓睡觉补充能量。锂离子通过电解液传导，穿过隔膜到达负极。隔膜有效防止了电子的通过，只让锂离子通过。

放电的过程：员工在公寓休息好，补充完能量，乘坐交通工具来到工厂上班。锂离子通过电解液传导，通过隔膜，到达电池正极。

那为什么电池使用一段时间之后，电池会没有以前耐用呢？

这是因为在电池的工作了一段时间之后，会产生员工老龄化退休即锂离子减少；工厂效益不好，公寓破损无法入住即正负极活性材料减少；公共 汽车 年久磨损失修导致交通瘫痪即电池欧姆阻抗增大，导电性能下降。

2，固态和液态对比

固态电池和液态电池的区别在于液态电池电解液是液体，同时有隔膜防止电子通过。而固态电池的电解液是固态的，同时取消了隔膜。

固态电池的优点：

A：安全性好。液态电池易燃易爆，而固态电池可以抑制锂枝晶，没有电解液走漏，从而提高安全性。

B：能量密度高。液态锂电池不管是铁锂还是高镍能量密度不可能达到300wh/kg，一般在200wh/kg左右，而固态电池可以达到300-400wh/kg。主要是因为固态电池不用石墨负极，直接用金属锂做负极，是整个电池密度提高。

C：循环寿命长。

固态电池缺点：

A：界面阻抗过大。电解质是固态的，离子在固态中传输动力低，造成界面阻抗过大。

B：技术不成熟造成成本过高。

固态电池趋势格局：目前已经有企业进入固态电池的试阶段，而未来固态电池是趋势，液态电池解决不了高里程的问题，而固态电池可以。

目前依旧以液态电池为主，关注固态电池发展。

1，正极材料

正极材料：三元（NCM）和铁锂（LFP）两大块。三元又有镍5，镍6和镍8。

在正极材料中三元和铁锂六四分成，而在三元中，镍8渗透持续提升，目前依旧是镍5和镍6的主场，随着时间推移，镍8必将是市场主流。

正极材料是技术资金密集型行业，产品价格与上游金属价格强相关。正极材料是电池材料的核心环节，其成本占到锂电池的近4成。

正极材料同时面临技术迭代与降本压力，高镍无钴、固态电池是下一代技术的重点。目前三元高镍产线的投资在6亿元/万吨，国内一线正极材料企业的产能规模在4万吨水平，多在推进10万吨级别基地的建设，资金需求较大。

正极材料全球出货量从2013年的不足10万吨，到2020年的60万吨，年复合增长30%。预计2025年全球正极材料规模超过2000亿元，2020年国内正极材料产量51万吨，同比增长27%，其中NCM三元材料占比46%，磷酸铁锂占比25%。

正极材料是锂电四大关键原材料环节中最为分散的，当前CR3仅为20%-30%，CR5仅为30%-40%。主要原因是下游电池厂出于供应链安全和产品质量的考虑，普遍会自产部分正极产能，而上游矿产企业凭借资源优势也会采取向下游延伸的策略，一定程度上挤占了独立正极材料企业的市场空间。

目前国内正极材料企业的毛利率多低于20%，以下游主要面向国内市场的材料企业，其毛利率持续承压，而以当升 科技 为代表的出海型企业，毛利率则整体保持稳定。

总结：1，正极材料行业集中度不高，主要是上下游的挤压与技术迭代。

2，高镍化，无钴化是目前的趋势，未来固态电池是趋势。

3，正极材料行业前五的公司：德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特，国轩高科，天津巴莫。

三元材料前五公司：容百 科技 ，天津巴莫，长远锂科，当升 科技 ，杉杉能源。

4，正极上游原材重点关注：镍，锂，钴。代表公司：盛屯矿业，天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业。

2，负极材料

负极材料是技术资金密集型行业，产品好坏对电池的能量密度、循环寿命、快充性能等环节有较大的影响，其成本占到锂电池的6-8%。

目前负极产线的投资2-3亿元/万吨，国内一线负极材料企业产能规模7-8万吨，产能的扩张和一体化建设对资金的需求较大。负极的生产工艺相对成熟，电池厂较少布局该环节。

国内负极材料产量从2014年的5万吨规模增长至2020年36.5万吨，年复合增速约40%，其中人造石墨占比逐年提升，2020年国内市占率达到84%。预计2025年全球负极材料行业规模400亿。

负极材料集中度较高，2020年国内负极材料CR5占比78%。贝特瑞、杉杉、江西紫宸为中国传统负极三强。东莞凯金近年来出货量快速提升，主要受益于宁德时代动力电池装机量的增长，已开始跻身一线负极厂商的行列。

负极上市公司行业集中，盈利能力好，毛利率介于25%-40%之间。负极石墨主要是外协生产，成本占比40%，目前负极厂商开始自建石墨化产能，未来负极生产一体化是行业趋势，整体行业盈利能力将进一步提升。

碳硅是行业普遍看好的下一代负极材料，金属锂是负极材料的终极方案，也就是固态电池。

总结：1，负极行业集中度，负极产业一体化是未来趋势。

2，石墨—碳硅—金属锂是负极发展趋势。

3，负极材料前四公司：贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份，东莞凯金。

3，隔膜材料

隔膜是技术资金密集型行业，其成本占到锂电池的约8-10%。隔膜成本中，原材料和制造费用占比较大，因此企业的规模化效应较强。

目前隔膜产线的投资4-5亿元/亿平，国内一线隔膜企业产能规模30-35亿平。隔膜的技术壁垒较高，是四大电池材料里面最晚实现国产化的环节。除比亚迪和SKI等少数电池企业外，其他电池厂都以外购隔膜为主。

国内隔膜产量从2014年的5亿平规模增长至2020年37亿平，年复合增速约40%，其中湿法隔膜占比较高，2020年国内市占率达到70%。预计2025年全球锂电池隔膜行业规模超过300亿元。

隔膜行业规模效应较强，龙头的成本优势比较明显，行业集中度继续提升。20年国内湿法隔膜CR5占比93%，其中恩捷股份并购了上海捷力。

隔膜企业的毛利率普遍较高，在40%左右，但近年来有逐步下滑的趋势。隔膜是四大材料中降价预期最强的环节，企业需要依靠不断降低制造成本来维持高盈利水平。

锂电四大材料中，隔膜单位产能投资高，且需在掌握工艺基础上进行设备采购及调试，安装后仍需较长时间爬坡才可保证较高良品率。技术、资金密集型特点限制新进入者进入。

一线电池厂认证周期往往在2-3年，之后才可批量供货，从产能规划到实现收入间的长周期保证了龙头的先发优势及规模优势。

总结：1，隔膜材料行业新进者难度很大，行业将进一步向龙头靠拢。

2，湿法+涂覆是行业发展趋势。

3，负极材料龙头公司：恩捷股份，星源材质。

4，电解液材料

电解液是锂离子在正负极之间传输的通道，其成本占到锂电池的约6-8%。锂盐、溶剂和添加剂原材料占电解液环成本的90%左右，为降低成本，布局原材料产能已成行业发展趋势。

目前电解液产线的投资不到1亿元/万吨，国内一线电解液企业产能规模5-10万吨。原材料是影响电解液价格和生产能力的关键因素，拥有原材料产能的企业具有较大的盈利弹性。

国内电解液产量从2014年的4万吨规模增长至2020年25万吨，年复合增速超过35%，其中动力电解液占比逐年提升，2020年国内市占率达到62%。预计2025年全球电解液行业规模近450亿元。

2020年国内电解液市场CR5占比74%，天赐、新宙邦、东莞杉杉和国泰华荣属于第一梯队。

天赐材料和新宙邦电解液业务的毛利率水平长期维持在25%以上的水平；天赐材料自产部分六氟磷酸锂，新宙邦溶剂产能也即将投产。未来电解液厂商向上游延伸是行业发展的一大趋势。

总结：1，行业集中度高，厂商为保利润将向上游延伸。

2，电解液的添加剂是重中之重。

3，电解液行业前3公司：天赐材料，新宙邦，江苏国泰。

4，六氟磷酸锂龙头：多氟多

5，锂电上下游端

A：新能源热管理：格局分散，但国内企业加速全球替代。代表企业：三花智控、银轮股份、奥特佳。其中， 三花智控 是热管理龙头， 银轮股份 主在传统业务，布局新能源进入特斯拉供应链。

B：锂钴镍行业：资源行业，周期行业，进入门槛高。国内资源占比较少，对外依存度较高。代表龙头： 天齐锂业，赣锋锂业，华友钴业，洛阳钼业。

C：锂电设备：动力电池进入新周期，扩产加速，设备厂商迎来新机遇，龙头厂商明确收益。

锂电设备四道工艺：

1）电芯前段工艺：包括搅拌、涂布、辊压、分切、制片/模切等工序。该工艺段涉及的设备包括真空搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机/模切机等。

2）电芯中段工艺：主要包括卷绕或叠片、焊接、注电解液等工序。该工艺段涉及的设备包括卷绕机、叠片机、焊接机、干燥设备、全自动注液机等。

3）电芯后段工艺：主要包括电芯化成、分容检测等。该工艺段涉及锂离子电池充放电机（用于化成分容）、检测等设备。

4）模组及电池包工艺：主要包括电池组件组装、连接器组装、模块组装、密封性检测、最终测试等。该工艺段涉及模组生产设备、PACK设备等。

后到设备龙头： 杭可 科技 。前中后道全产业链布局龙头： 先导智能 。

D：电池企业国内前五： 宁德时代，比亚迪，中航锂电，国轩高科，亿纬锂能 。

E：供应链

特斯拉供应链：预计旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域 汽车 、岱美股份等单车价值量较大。

F：LG电池供应链：正极：杉杉股份，当升 科技 ；负极：杉杉股份，贝瑞特，江西紫宸；隔膜：星源材质，恩捷股份；电解液：新宙邦，江苏国泰，天赐材料。

G：宁德时代供应链：正极：天津巴莫，振华新材，北大先行，贝特瑞；负极：杉杉股份，璞泰来；湿法隔膜：恩捷股份，中材 科技 ，星源材质，沧州明珠；电解液：新宙邦，

1，电池龙头：

宁德时代 。公司目前国内市场份额接近50%，全球市场份额25%，现有产能近60GWh，欧洲工厂将于2021年建成。

比亚迪。 公司是电动车、锂电池行业龙头。

亿纬锂能 ：公司是国内锂原电池龙头企业，在圆柱电池、TWS耳机电池领域持续获得国际客户拓展，和电子烟有很深过往。

2，上游资源矿龙头：

锂： 天齐锂业，赣锋锂业

钴： 华友钴业，洛阳钼业

3，正极材料：

德方纳米，容百 科技 ，贝瑞特

当升 科技 ：高镍技术领先。

4，负极材料：

贝特瑞，江西紫宸，杉杉股份

璞泰来 ：人造石墨龙头。

5，隔膜材料：

恩捷股份，星源材质

6，电解液材料:

天赐材料，新宙邦，江苏国泰

六氟磷酸锂龙头： 多氟多

7，热管理：

三花智控，银轮股份

8，锂电设备：

先导智能，杭可 科技

9，电机电控：

汇川 科技 ，卧龙电驱

总结：电池强相关21家，其他和新能源 汽车 相关6家，共计27家行业顶尖公司。

最后的话：以上内容就是锂电行业分析及行业龙头公司说明，涉及公司不作为推荐。

锂电行业现在太热，需要降温之后入场，现在只罗列，而后分析。

参考资料：平安证券新能源行业报告/中信证券新能源 汽车 行业投资策略

全文完！

本文同步于公众号“韭菜书房”

东莞做聚合物锂电池的知名品牌企业有哪些？

东莞做聚合物锂电池的企业有很多的，就我所知的，有 在东莞塘厦蛟乙塘的 东莞金赛尔电池科技有限公司 ；东莞南城区的东莞新能源科技有限公司；东莞大朗的东莞迈科新能源公司等等。

求锂电池品牌排行榜，有哪些比较推荐？

锂电池品牌排行榜：力神/LISHEN、比亚迪/IT、比克/BAK、新能源/ATL、亿纬/EVE、中航锂电、德赛/Desay、飞毛腿/SCUD、松下/PANASONIC、光宇/COSLIGHT。个人比较推荐力神电池。

天津力神电池股份有限公司，锂电池知名品牌，天津著名商标，天津名牌，中国锂电的代表性品牌，国家重点新产品，国内投资规模较大、技术水平最高的锂离子蓄电池专业生产企业之一。

应用范围涵盖了个人*消费产品、电动工具、交通运输和储能等领域。天津力神是迄今国内投资规模最大、技术水平最高的锂离子电池生产企业，市场份额稳居全球前五，成为中国锂电的代表性品牌。

电池从设计到生产，从原材料到成品都严格把关，有自己的技术中心，质检中心。容量、参数绝无虚标，性能方面完全和原装电池没得什么差异，另外，售后服务网络也是远远强于同类厂家产品的，有很多服务点。要到正规的销售网点购买，现在市面上有好多假的力神电池，如果买到正品你会觉得物有所值的。

电动车锂电池十大名牌排名

电动车十大电池品牌有超威电池、天能电池、旭派电池、海宝电池、金日超电池、力伴电池、南都电池、盛名电池、京球电池、华富电池。

1、超威电池

超威集团创立于1998年，位于浙江省长兴县雉城镇新兴工业区，为国家重点高新技术企业、产品质量国家免检企业、湖州市重点工业企业、市制造业龙头企业、市优势特色企业和国家电池工业协会常务理事、国家电器工业学会会员、省蓄电池行业协会副会长单位。

2、天能电池

天能集团成立于1986年，地处长三角腹地——“中国绿色动力能源中心”浙江长兴，主要以电动车环保动力电池制造为主，集新能源镍氢、锂离子电池，风能、太阳能储能电池以及再生铅资源回收、循环利用等新能源的研发、生产、销售为一体，是目前国内首屈一指的绿色动力能源制造商。

3、旭派电池

旭派电池-全球高品质电动车电池领导品牌，全球三大电动车电池供应商之一。旭派作为电动车蓄电池生产龙头企业，专业从事蓄电池研发生产20多年。

4、海宝电池

上海海宝特种电源有限公司是一家历史悠久的电池生产企业，前身为上海七一蓄电池厂，诞生于上世纪60年代。长期以来，上海七一蓄电池厂致力于电动车动力电池的深度研发，并于1993年创立了上海海宝特种电源有限公司，成为中国比较早的电动车动力电池研发企业。

5、金日超电池

江西禾田新能源科技有限公司创立于2005年，总部位于江西省宜丰县，占地面积300亩。经过十多年来的高速发展，公司已发展成为一家专业从事电动车蓄电池、极板研发和制造的大型规模企业。

6、力伴电池

浙江力伴集团是一家致力于生产动力用电池、太阳能电池、锂电池、铅酸电池，发展节能环保电动汽车、观光车和高尔夫车电池，技术进出口为主业的大型现代高新技术企业集团，产品无污染、具有更可靠的安全性和更优的性价比。

7、南都电池

杭州南都电池有限公司创立于1997年12月，为浙江南都电源动力股份有限公司(以下简称：南都电源)的全资子公司，位于杭州市余杭区临平振兴西路3号，占地面积89亩，厂房面积5万平方米，主要生产阀控电池、锂离子电池和相关材料，年生产能力为新型阀控电池240万KVAH，锂离子电池120MWH。

8、盛名电池

盛名电池是江西亚泰电器有限公司旗下品牌，江西亚泰电器有限公司成立于2016年11月，公司座落于中国比较大的铅酸蓄电池生产基地宜丰县，占地面积300余亩，总建筑面积达10万余平方米。

9、京球电池

京球电池属于京九集团下企业。集团主体由江西京九电源科技有限公司、京九电源(九江)有限公司、京九电源(宜春)有限公司三大基地组成。

10、华富电池

江苏华富控股集团，成立于1990年，是一家跨地区、跨行业、高科技集团，企业形成了以新能源、太阳能组件、蓄电池、物流、贸易、科研开发等多行业发展的产业格局，总部位于素有“东方邮都”美称的江苏高邮市。

利元亨：乘新能源春风而起，锂电设备后起之秀

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出品方/分析师：天风证券 李鲁靖

1.1. 乘新能源春风而起，锂电设备国内领先

锂电设备国内领先。

公司成立于2014年，主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，产品覆盖锂电池、 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业领域。

公司深耕锂电池行业的同时，积极开拓 汽车 零部件、精密电子、轨道交通以及安防等行业的优质客户，提升在智能制造装备行业的地位。

在锂电池制造装备行业领域，公司是领先企业之一。公司是少数具备动力电池电芯装配、电池模组组装及箱体Pack整线智能成套装备研发制造能力的厂商之一，其中方形动力电池电芯装配线总体技术亦处于国际先进水平。

凭借技术优势，公司已与新能源 科技 、宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。

在 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业领域，公司积极开拓优质客户，已与爱信精机、Multimatic、凌云股份等下游行业知名企业建立了稳定的合作关系。

公司研发生产的 汽车 车头辊轧件生产车间，设备已出口并应用至德国本土辊压件工厂，是国产智能装备向发达国家进军的成功案例。

产品系列逐渐丰富，覆盖范围不断拓宽。

公司锂电池专机产品类型持续增加，基本覆盖了锂电池的中后段所有工艺段；公司不断研发 汽车 零部件整线产品，在车身方面完成了数字化车间的升级。

同时，公司关键技术的研发积累促使关键技术指标不断提高，逐渐实现在精密电子、安防、轨道交通和医疗 健康 领域整线产品的研发和生产。

图 2：公司产品演变史

1.2. 营收持续攀升，2021H1业绩表现亮眼

2016年-2021H1，锂电池制造设备业务推动公司营收/净利润快速扩张。利元亨2020年实现营业收入/净利润为14.30亿/1.40亿，同比增长60.87%/50.89%。2016-2020年，公司的营业收入增长迅速，CAGR+58.08%，主要系锂电池制造设备业务收入快速增长所致。2016-2020年公司归母净利CAGR+82.72%。

同时，利元亨2021H1业绩表现亮眼。2021H1公司营业收入/净利润为10.47亿/0.99亿，同比增长高达108.41%/998.63%。

收入快速增长情况下，利润率相对利润增速有小幅下调，2020年公司毛利率/净利率38.33%/9.82%，同比增长-1.34/-0.65pct。

公司主营业务分为智能制造设备与配件及服务两大板块。

智能制造设备业务包含锂电池制造设备、 汽车 零部件制造设备以及其他领域制造设备；其他领域制造设备主要为公司积极开发的笔记本电脑装配线、服务器装配车间、全自动口罩生产线等新产品。智能制造设备业务或仍是公司的主要增长来源。

锂电池制造设备业务作为公司智能制造设备的核心业务，2020年收入11.89亿元，同比增长 53.16%，占公司主营业务比重为84.03%。配件及服务业务在18-20年的年复合增速高达65.19%，但总体体量较小，2020年其收入占比未超过5%。

短期来看，我们预计智能制造设备业务或仍是公司的主要增长来源，在智能制造设备业务快速增长带动下，相关配件、增值及服务业务也有望较快扩张。

1.3. 公司股权架构稳定，创始人技术出身

实际控制人共持股51.42%，股权相对集中。周俊雄通过利元亨投资间接控制公司45.57%股份，通过弘邦投资间接控制公司3.17%股份，其配偶卢家红直接持有公司2.68%股份，周俊雄和卢家红夫妇合计持有公司51.42%股份，是公司的实际控制人。

周俊雄技术出身，具有丰富的行业从业经验，2019年荣获广东省 科技 创业领军人才，曾作 为主要完成人申报的“动力电池制芯装备关键技术及产业化”项目获评2019年广东省 科技 进步奖，优秀高管团队加持，企业发展未来可期。

1.4. 募资项目建成将进一步提升公司市场竞争实力

公司募集资金扣除发行费用后计划投资于工业机器人智能装备生产项目和工业机器人智能装备研发中心项目，并补充公司流动资金需求，项目投资总额为79513.11万元。

工业机器人智能装备生产项目是对公司现有业务产能的扩张，旨在通过引进先进自动化生产设备和系统，在公司现有生产研发技术基础上，通过新项目投建，扩大公司产能、降低产品成本，增强公司产品市场竞争力。

工业机器人智能装备研发中心项目将使公司产品的品质和成本更具竞争优势，新技术的研发旨在通过对激光技术、智能控制技术、人机协作技术等方面的技术研发并取得突破，使公司产品的品质和成本更具竞争优势。

2.1. 电动车：车企共推电动车发展，锂电池需求持续上升

电动车在车企的渗透率明显提升。根据我们的测算，主要车企2020年相对于2019年在电动车的渗透度上有较为明显的提升，以大众、宝马、戴姆勒等为代表，个别企业电动化进度较为迟缓。

车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到2025年有望达到800GWH以上。

按照大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等企业的电动车规划，我们预计到2025年全球电动车需求将达到1568万辆，对当年 汽车 市场渗透度达到17%。

电动车需求旺盛，将有望带动合计809GWH左右的锂电池需求，其中纯电动需求约为747GWH，混动需求为62GWH左右。

2.2. 叉车及电动工具：对锂电池需求同样旺盛

叉车为动力电池的另一需求。根据中国电动叉车行业发展白皮书显示，到2020年我国叉车电动化程度达到51.27%，其中锂电叉车渗透率为39.30%左右。

假设叉车行业未来五年复合增速为10%，锂电叉车渗透度提升至60%，我们估计叉车领域对于锂电的需求量将达到37GWH左右。

电动工具对于锂电池需求快速增长。

电动工具呈现无绳化+锂电化大趋势，我们估计到2025年电动工具对于锂电池需求将有望达到17.76GWH。

2.3. 储能：锂电降本+补贴带动储能市场需求快速释放

各地有关储能补贴政策不断推出，带动储能市场需求。伴随着越来越多的地区开始推出储能项目补贴，我们认为储能市场具备较大的潜力，有望成为锂电下一重要成长级。

2.4. 动力电池市场空间广阔，产能仍有较大缺口

动力锂电池需求不仅由电动 汽车 带动，其成长驱动力还包括工程机械+电动工具+储能+两轮车等等，假设产能利用率为65%，我们预计到2025年动力锂电整体需求有望达到1714GWH。

如果锂电厂商能够做到产能利用率100%，则需要1114GWH，但是电池厂商往往没有办法做到产能利用率100%，这个里面的主要原因系：

1）电池产线生产不同电池间切换时间较长；

2）电池厂商一般会提前扩产，因而当年产能与当年需求不会100%匹配，一般产能都会偏大；

3）大量的电池产线是处在持续的调试、更新中的；

4）电池行业仍吸引新进入者加入竞争，尤其是欧美厂商，囚徒困境仍存在。

按照近几年来全球头部企业的产能占总体锂电出货量的比例来看，目前的供给端基于需求端还是有较大的缺口。

3.1. 研发投入领先行业， 科技 成果转化能力强

公司产品覆盖应用层与执行层。公司基于对下游行业工艺的理解与技术研发的持续投入，自主开发的软件、系统，综合传感器技术、机器视觉技术、机器人技术、智能控制技术、软件技术、激光技术等先进技术，为下游行业客户定制开发智能制造解决方案，帮助和促进下游制造业智能制造水平的提升。

图 9：公司产品覆盖情况

研发投入比例高于行业竞争对手。

公司专注于智能制造装备技术研发及工艺开发、产品设计等，将研发积累和技术创新放在企业发展首位。

公司锂电池领域三层全自动热冷压化成容量测试机、方形动力电池电芯装配线总体技术处于国际先进水平；公司相位器全自动装配检测线总体技术处于国内先进水平，部分指标达到国际先进水平。

公司与同行业可比公司的研发模式相同，研发投入占营业收入比例较高。与同行业研发费用率对比情况如下：

研发投入见成效，企业技术储备雄厚。

公司掌握了行业内前沿和核心技术，包括成像检测、一体化控制、智能决策、激光加工、柔性组装、数字孪生等核心技术等。

截至2021年4月1日，公司拥有700件专利，这些技术为公司在智能制造装备中的组装设备、装配设备、焊接设备、检测设备等具体运用提供了基础。 科技 成果与不同产业跨领域客户深度融合，市场反应良好。

公司的 科技 成果最终表现为不同应用领域的标准化或个性化的成套自动化装备，其 科技 水平体现了锂电池领域、 汽车 零部件领域和其他领域的生产工艺先进性。

目前利元亨取得 科技 成果涉及多项工艺，对于工艺的纵深研究丰富，具备整体解决方案的规划设计和实施实力，与不同产业跨领域客户深度融合，公司产品市场反映良好，取得了一定经济效益和 社会 效益。

3.2. 深度绑定下游锂电龙头，企业发展稳定持续

在全球消费软包锂电领域，新能源 科技 的出货量占全球出货量持续占比30%以上。根据日本 B3报告，2014年至2020年，全球软包消费锂电池出货量增长了26.71亿颗，同期新能源 科技 出货量增长了9.3亿颗，占全球增量的35.16%以上。

新能源 科技 设备采购规模较大，而公司业务规模相对较小，公司主要为新能源 科技 提供设备，第一大客户收入占比较高。在中国动力锂电领域，近三年，公司前五大客户中宁德时代、比亚迪、力神和中航锂电装机量合计占比均在60%以上，集中度较高；中国动力锂电装机量从56.90Gwh增长至64Gwh，增长了7.1Gwh，这四家客户的装机量增长了8Gwh，超过同期行业整体增量。

新能源 科技 是消费锂电池尤其是软包类消费锂电池的龙头企业，最近三年出货量稳居全球第一，市场占有率持续在30%以上。

根据“2019年度中国电池行业百强企业名单”，宁德新能源 科技 有限公司、东莞新能源 科技 有限公司营业收入分别为288.06亿元和125.56亿元，合计413.63亿元，是该名单中营业收入最大的消费锂电企业。

设备企业与下游锂电龙头深度绑定，共同成长。

由于设备对于电池产品的良率有重要影响，以及设备的定制化特征，设备商要经过多个环节、长周期认证，认证成本高，锂电池厂商不会轻易更换主要的设备商。

生产设备经过长期的问题反馈和细节精进，形成对口下游电池厂商技术路径下的设备解决方案，具备制造和研发要求更高设备的能力。

公司与新能源 科技 合作 历史 较长，具有稳定性和持续性，公司凭借优良的产品品质、持续的技术改进、优异的工艺指标等，从最初与其他设备商同质化竞争，逐渐提升在新能源 科技 供应链的地位。

公司向新能源 科技 销售产品主要为电芯检测设备和电芯装配设备，2018年11月，公司与新能源 科技 设备签订战略合作协议，有效期三年。

截至2021年5月11日，公司对新能源 科技 的在手订单约为19.75亿元（含税）。公司与新能源 科技 的合作稳定可持续。

3.3. 产能利用率稳步提升，锂电核心产品产销率逐渐回暖

公司产品产能利用率稳步提升，始终保持在较高水平。公司产品均为定制化设备，不同设备之间的体积大小、工艺技术难度和零件数量等均差异较大，无法按照产品的台数来衡量公司的产能利用率。

公司场地面积、设计人员数量充足，公司自有组装和调试人员的工时数不体现公司产能，因此使用组装和调人员利用率体现公司的产能利用情况。

公司2018-2020年组装和调试人员利用率分别为118.04%，126.08%和124.30%。2018年至 2019年，随着业务增长，公司自有组装和调试人员利用率不断增长，2020年，公司自有组装和调试人员利用率与2019年持平。

锂电池业务为公司的核心业务，近几年，下游行业的智能制造需求不断增长，主要体现在 技术指标不断上升、自动化向智能化、专机向整线及数字化车间的发展趋势。

与行业发展趋势一致，公司产品的产能、柔性等技术指标持续大幅提升，且随着整线、数字化车间产品的推出和更迭，单条整线集成的专机台数不断增多。

2018年-2020年公司锂电池专机产品的产销率分别为118.26%，85.06%和94.30%；在锂电 池整线产品的产销率分别为85.71%，50.00%和142.86%。经过技术调整，更新迭代，该领 域的产销率已逐步回暖。

3.4. 实现跨领域应用，为多个下游行业提供专业化解决方案

行业内企业多专注于下游某一行业部分生产环节的定制化设备，难以跨行业批量复制生产。 公司拥有多个应用领域的非标定制化项目经验，并致力于积累可以在不同下游行业应用的标准化技术，从而拥有跨领域应用优势。

公司通过将不同领域的设备经验分解成不同工艺平台，将工艺平台逐渐沉淀为标准化平台， 在标准化工艺平台的基础上，进一步将内部的技术模块形成通用技术，从而实现同一技术或模块在不同下游领域的灵活运用。

图 16：公司多行业解决方案

目前公司拥有15种工艺平台，随着未来应用项目的增多，公司沉淀出的工艺应用将进一步增多，在为不同下游行业提供解决方案时具有更加专业化的优势。

3.5. 以海葵智造，开启锂电数智化新征程

海葵智造是公司基于对客户在工艺、制造、品质、成本、管理等方面痛点的深刻理解和对智能制造方向的前瞻考虑而研发的一套适用于锂电行业的“数智化整线解决方案”。海葵智造由“看得见的智慧”智能装备和“看不见的智慧”软件系统两部分组成。

“看的见的智慧”是基于设备自动化基础上，打通背后的工业网络设计，通过数据采集、数据分析到实时监控、智能排产、设备预测性维护，打通制造运维到企业管理的数字化壁垒，提高生产过程的合理性、可控性和自适应性，提升企业高效配置生产资源，实现精益生产。

“看不见的智慧”是以工厂互联网互通平台、工厂布局及产线设计体系为基准，优化运营流程和管理策略，保障研发和工艺体系管理。

通过人机料法环的互通互联设计，为企业管理层提供远期发展方向和蓝图规划。

图 18：锂电池工厂数据采集示意图

海葵智造采用DIM数据直采方式，实现MES系统对于现场设备层数据直接采集，打破低时效、不全面的顽疾，实现现场数据精准、高速采集；

渗透至锂电池生产的全工艺，与利元亨智能智造设备相配套的数字化软件系统直接从设备底层融合，按照锂电生产工艺流程搜集数据，做到可迅速回溯，发现并判断问题，智能推荐最优解决方案。

同时，公司通过构建互联互通的工业以太网，以及动力电池工业信息网络技术标准，以此作为数字化转型的基础，将集团管理系统和其他相关系统的数据融合，可设置数据传输方向，上传或下发数据同步方式同步周期等相关参数。

公司目前的主要业务可以分为锂电领域、 汽车 领域、其他领域及相应的配件和服务业务，我们根据公司业务布局及 历史 业绩情况做出估计：

1) 锂电池制造设备：公司锂电业务可以分为消费锂电和动力电池两块。

（1）消费锂电：消费锂电下游大客户为ATL，近年来消费锂电业务量占公司锂电业务总量的70%以上，且比例仍有上升，主要是因为公司产品向锂电全生产环节渗透，由电芯检测环节延伸至电芯制造、电芯装配环节，电芯装配专机成为公司全新的增长点。

（2）动力电池：公司动力电池业务下游客户涵盖力神、比亚迪、宁德时代等头部电池厂，根据前文描述，动力电池迎来新一轮扩产，且公司目前动力电池业务体量较小，预计未来几年增速明显。

结合公司在手订单情况，截至8月25号，消费类锂电在手订单金额为17.70亿元（含税），动力类锂电的在手订单金额为27.84亿元（含税），我们预计21-23年，此块业务以较快的速率增长，对应收入分别为21.77、40.37、62.00亿元。

2) 汽车 零部件制造设备：

公司此块业务占比较小，整体处于稳定的趋势，公司也未在此块业务做过多的研发投入，且近年来 汽车 制造业固定资产投资完成额有所放缓。

预计21-23年， 汽车 领域业务保持以10%的速率小幅增长，对应收入分别为0.32、0.35、0.39 亿元。

3) 配件及服务业务：

此块业务为公司其他业务来带的增值收入，结合公司近年来整体的复合增长率，预计21-23 年保持45%的增长速率，对应收入分别为0.71、1.04、1.50亿元。

4) 其他领域制造设备及其他业务：

此块业务在2020年有一个较为明显的增长，主要原因是公司拓展了精密电子（笔记本电脑装配线等）和医疗领域（口罩机）的新产品，随着疫情逐渐被控制，公司有可能有一个短暂的回调。

预计21-23年，对应收入合计分别为0.91、0.99、1.09亿元基于此，预计2021-2023年公司营业收入分别为23.71亿、42.75亿、64.98亿，YOY为65.82%、80.30%、51.99%；归母净利润分别为2.23亿、4.55亿、8.83亿，YOY为59.10%、103.67%、94.09%，对应PE 119X、59X、30X。

根据公司主营产品情况，我们选用同样为锂电设备公司的先导智能、杭可 科技 、赢合 科技 以及科瑞技术作为可比公司，可比公司2021年PE平均值为62.53X。

公司在本行业中的核心竞争力，选择2022年38.06X作为目标估值，截至2021年9月8日，目标市值为334.23亿元，上涨空间为24.53%，对应目标价为379.80元。

1）锂电池行业增速放缓或下滑的风险。

公司主要从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。

公司的主营业务收入主要来源于锂电池领域设备，实现销售收入分别为60,418.89万元、77,656.68万元和118,939.97万元，占主营业务收入的比例分别为90.01%、87.46%和84.03%。

未来，如果锂电池行业增速放缓或下滑，同时公司不能拓展其他行业的业务，公司将存在收入增速放缓甚至收入下滑的风险。

2）客户集中度较高的风险。

公司前五大客户（含同一控制下企业）销售收入占营业收入的比例分别为93.91%、95.79%和86.42%，公司客户集中度较高，其中对第一大客户新能源 科技 销售收入占营业收入的比例分别为67.39%、74.44%和70.28%。

若个别或部分主要客户由于产业政策、行业洗牌、突发事件等原因导致市场需求减少、经营困难等情形，将会对公司正常经营和盈利能力带来不利影响；

公司未来产品不能持续得到相关客户的认可，或者无法在市场竞争过程中保持优势，公司经营将因此受到不利影响。

3）业绩下滑的风险。

最近三年，公司营业收入分别为67,160.28万元、88,889.69万元和142,996.52万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为11,979.52万元、7,515.77万元和12,461.34万元。

2019年扣非后净利润有所下降，主要原因是研发费用增长幅度较大，其次管理费用和销售费用也有所增加，未来如果公司的收入不能保持持续增长，或者费用的增长幅度持续大于收入的增长幅度，可能导致公司的经营业绩增速放缓甚至下滑的风险。

4）短期内股价波动风险。

该股为次新股，流通股本较少，存在短期内股价大幅波动的风险。

5）测算具有一定主观性，仅供参考。

报告中涉及大量测算与敏感测算，结果仅供参考。

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